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Modera

Imran Rasul

El objeto de esta conferencia es estudiar el impacto medioambiental de la política monetaria no convencional. Nuestro marco teórico es un modelo de crecimiento multisectorial con externalidades climáticas y fricciones financieras. Cuando las compras de activos por parte del banco central tienen efectos reales sobre la producción agregada, su composición sectorial afecta típicamente al clima. La neutralidad respecto al mercado de las compras de activos no se deriva de las fórmulas sencillas que utilizan los responsables de las políticas, sino que depende de (I) el impacto de las compras del banco central sobre el coste del capital para las empresas y (II) la proporción del capital financiada mediante bonos. Utilizamos datos micro relativos a posiciones en bonos, características de las empresas y emisiones para mostrar que la cartera de bonos corporativos del BCE está sesgada hacia sectores marrones, en comparación con una cartera de mercado formada por stocks de capital sectoriales.